29 Марта 2024
search

Теракт в "Крокусе"

Новости все материалы

Больше новостей


Архив материалов

   
ПН ВТ СР ЧТ ПТ СБ ВС
Реклама от YouDo
erid: LatgBUeC9
youdo.com


Аналитика все материалы

Экономика США: в шаге от рецессии - призрак 2008-го?

Александр Одинцов о трендах и показателях экономики Штатов

"Падение цен акций возможно, но ничто,

что походило бы на крах, нам не грозит".

И.Фишер, 1929 г., накануне Великой Депрессии.

В последнее время все больше экономистов говорят о возможности новой рецессии в США. И если в прошлом году это были единичные смелые "пророки", то в этом году -  уже многие. И если кризис 2008 г. подкрался "незаметно", то сейчас все пытаются его "высмотреть" уже с 2011 г. Все просто: кризис просто продолжается. Американская статистика противоречива: что-то хорошо, что-то не так плохо, но что-то уже в отрицательной области и по наклонной катится вниз. Характерно, что многие важные данные не раскрываются, хотя осведомленные инвесторы картину понимают. Именно этим объясняется новогоднее падение фондовых рынков США и непростая ситуация на них сейчас. Воспользуемся удобным (в т.ч. на русском) сервисом, который содержит основные индикаторы по всем странам мира и многообразными индикаторами, которые ведутся ФРС.

Следующие причины тянут экономику США вниз: 1) замедление всей мировой экономики, в том числе Китая 2) удорожание доллара, что давит на конкурентоспособность экспорта 3)удешевление нефти, которое давит на энергетический сектор и сектор  сланцевой добычи 4) рост процентных ставок в долларах и перспектива их повышения в свете решений ФРС.

Повышение ставок, падение цен на нефть и падение экспорта негативно влияют на прибыльность компаний и их спрос на ресурсы. Это давит на промышленный сектор США, и положение дел в нем тяжелое.

1) Промышленное производство. Первый график - годичный разрез, показывается тренд вниз и выход в ноябре и декабре в отрицательную область: это почти рецессия.

Промышленное производство|Фото:

Если посмотреть на 10-летний график ниже, то мы видим явный рецессионный тренд.

рецессионный тренд|Фото:

Вследствие замедления мировой экономики и укрепления доллара объем экспорта из США снижается. Цены на экспорт падают из-за глобального торможения.

2) Цены на экспорт

Цена на экспорт |Фото:

Из графика видно, что снижение цен и обьем экспорта  повторяет образ 2008 г., только более сглаженно.

3) Объем экспорта

Объем экспорта|Фото:

Цены на импорт, и объем импорта также замедляются.

4) Использование производственных мощностей. В течение 2015 г. он упал с 78,66% до 76,5%, что показывает крайне тяжелую картину кризиса перепроизводства. А ведь в США  действует активная программа возвращения производств из Китая. Еще более плачевная картина видна на пятидесятилетнем тренде, где вырисовывает "образ" уничтожения экономики США за счет процессов глобализации, использование мощностей упало с 90% до 76,5%. Здесь также рисуется образ 2008 г. Видно, что "отскок" из последнего кризиса был самым непродолжительным.

Использование мощностей|Фото:

С экспортом все ясно. Что подкашивает экономику США изнутри?

После сдутия ипотечного пузыря надо было найти новый драйвер, новый пузырь. Этим стала бурно развивающая сланцевая отрасль, которая привлекала новые ресурсы и рождала спрос.

5) Горное производство в Соединенных Штатах сократилось в декабре 2015 г. на 11.20% год к году.  Рост достиг рекордно уровня  13.80% в декабре 2014 г. Здесь также рисуется спад, даже более значительный, чем уровень 2008 г. (см ниже).

Налицо новый пузырь. Сдутие обусловлено замедлением мировой экономики, сокращением спроса и перепроизводством нефти, которое вызвано как самими США, так Саудовской Аравией и Россией, которые все вместе наращивают объем добычи. Здесь повторяется ситуация середины 1980 г.

Горное производство|Фото:

6) Сланцевый крах - сокращение числа буровых вышек. Падение цен на нефть вызвал полный крах сланцевой отрасли, чей минимальный порог безубыточности составляет около $40. Согласно данным Baker Hughes U.S. Rig Count  на 5.02.2016, число вышек за год сократилось на 673 - или на 59% (!!!) - сейчас их только 473.

вышки|Фото:

7) Цены на сырую нефть: нефть марки WTI - Кушинг, Оклахома. Как видно из графика, цены на нефть также повторяют образ падения 2008 г. Падение цены отражает не только перепроизводство, но и сокращение спроса. Основной риск – банкротства в сланцевой отрасли, падение прибылей в энергетическом секторе, усугубляемое ростом процентных ставок, что скажется также на качестве активов банков-кредиторов отрасли, падение спроса на ресурсы со стороны отрасли. По данным Wolfe Research до 30% нефтегазовых компаний в США могут объявить о банкротстве или реструктуризации к середине 2017 г. Согласно данным Standard & Poor’s в 2015 г. 16  нефтяных компаний объявили дефолт. Акции компаний будут падать. Долг сланцевых компаний достиг $235 млрд к концу 1 кв. 2015 г. Среди кредиторов - Wells Fargo, Bank of America и JPMorgan Chase. Сейчас отрасль испытывает проблемы с финансированием. Банкротства и мультипликативный эффект от падения инвестиций (1 место в нефтегазовой отрасли создают 2,8 в смежных отраслях)  могут вызвать опасный эффект "домино". Согласно оценке Perryman вся нефтегазовая  отрасль дает вклад около $1,2 трлн в ВВП США ежегодно и 9,3 млн постоянных рабочих мест. По оценкам  zerohedge с декабря 2007 г.  сланцевая отрасль создала 1,36 млн. рабочих мест, а прочие потеряли 424 тыс. рабочих мест. Около  9,3 млн, или 93% от 10 млн. рабочих мест, созданных после рецессии связанны с энергетикой. Основные проблемы понесут  Северная Дакота и Техас.

Динамика цены на нефть|Фото:

8) Индекс деловой активности в производственном секторе ФРБ Нью-Йорка. В некоторых регионах США сокращение производственной активности носит совсем мрачный характер. Индекс Нью-Йоркского региона, который начал падать еще в августе, в январе упал до уровня 2009 г. – минус 19,37% (!). Падают компоненты индекса – новые заказы, занятость, продолжительность рабочей недели.

Производственная активность ФРБ Нью Йорк|Фото:

10-летний график показывает, что ситуация повторяет падение 2008-2009 гг.

Производственная активность ФРБ 10 лет|Фото:

Аналогичную картину дает индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии с той разницей, что максимальное падение минус -10,5 в декабре снизилось до минус -3,5 в январе.

9) Товарно-материальные запасы.  Этот показатель также показывает не лучшую картину, хотя полного скатывания  здесь пока нет. 

 Производственные запасы|Фото:

Аналогичная ситуация и с оптовыми запасами.

10) Уровень безработицы по формальным показателям вышел на широкое плато. Но это плато - признак достижения минимума, а значит, потенциального роста.

Безработица|Фото:

Официальная безработица в США за январь 2016 г – 4,9%. Но согласно данным Джона Вильямса (John Williams) - основателя консалтингового сайта ShadowStats.com - альтернативная оценка безработицы путем добавления к официальной безработице – индикатор U3 на графике показатель U6 – "частично связанные работники и работающие неполный день по экономическим причинам", то общий уровень безработицы в середине 2015 г. может быть оценен как 22-23%, что сопоставимо с уровнем Великой Депрессии (24,9-20% в 1933-35 гг.).

Безработица альтернативный подход|Фото:

11) Первичные заявки на пособие по безработице. Здесь более сложная картина.  Несмотря на локальный рост в предыдущие месяцы, достигнуто снижение. Но стоит обратить вниманием на тренд.  

Первичка по безработице|Фото:

12) Деловое доверие. Показывает крайне негативный тренд. 10-летний график дает четкую картину "скатывания".

Деловое доверие|Фото:

Полностью аналогичную картину дают Индекс деловой активности в сфере услуг PMI и Композитный PMI.

13) Обрабатывающая промышленность. Тренды аналогичны.

 Обрабатывающая промышленность|Фото:

14) Стоимость новых заказов для всех отраслей перерабатывающей промышленности, фактически опережающий индикатор.  Здесь также виден рецессионный тренд.

 Новые заказы обрабатывающей промышленности|Фото:

15) Новые заказы; Диффузионный Индекс для Нью-Йорка показывает еще более глубокое падение.

 Новые заказы Нью Йорк|Фото:

16) Падение спроса на очищенные нефтепродукты. Согласно данным аналитиков банка Barclays  тренд указывает на повторение тенденций 2008 г.

 Дистиляты distillates|Фото:

17) Валовое накопление основного капитала. Видно, что процесс накопления капитала затормозился.

 Валовое накопление капитала|Фото:

Перейдем к кредитной сфере. Согласно теории американского экономиста Хаймана Мински, основная предпосылка любой рецессии - кредитное сжатие, т.е. когда компании перестают предъявлять спрос на кредиты, а банки в силу переоценки рисков их выдавать. Этот  "момент Мински" соответствует кризису перепроизводства, когда намечается стагнация спроса. Повышение ставок создает неблагоприятные условия для обслуживания старых кредитов и снижает спрос на новые.

18) Падение спроса на займы. Согласно данным ФРС о банковских кредитах (Federal Reserve’s Senior Loan Officer Survey) впервые с IV квартала 2012 года снизился спрос на займы со стороны бизнеса как среди мелких предприятий – на 12,7%, так и средних крупных - 11,1%.

 Падение спроса на ссуды|Фото:

19) Потребительский возобновляемый кредит, выдаваемый финансовыми компаниями. Данные показывают сжатие.

 Потребительский кредит|Фото:

20) Чистый процент банков, повышающих спреды ставок по кредитам над стоимостью средств для крупных и средних рыночных фирм. Видно, что спреды по ставкам растут, как в предкризисный тренд.

 Спреды по ссудам|Фото:

21) Процентная ставка по кредиту.  Дает реакцию рынка по повышение ставки ФРС.

 Ставка по кредиту|Фото:

22) Индикатор ОЭСР рецессии в США. Это сводный индикатор фактически показывает, что США "идут" в рецессию.

 Индекс рецессии|Фото:

23) Многие важные индексы США, такие как объем кредитов, розничные продажи, продажи автомобилей, затраты на жилье, разрешение на строительство жилья, индекс цен на недвижимость -  пока не дают явных "рецессионных трендов" - они колеблются в пределах, которые воспринимаются как случайные. Процессы зарождаются, но пока поддерживается кредитование, спада не будет.

24) Проблемы фондового рынка. График роста фондового рынка США не содержит никаких секретов – на нем надут новый пузырь: его рост, а также начало сжатия повторяет тренд 2008 г.

 Доу джонс|Фото:

Dow Jones 30 Industrials 

Рынок вырос неадекватно росту экономики, акции переоценены. Его пока "держат", должны выйти инсайдеры. Кто побежит первым - тот выиграет. Повышенная волатильность создает предпосылки для  отъема сбережений, что усугубляет предпосылки  кризиса. Единственное, чего не хватает для рецессии – биржевого краха или крупного кризиса в другом регионе, а он, увы, уже идет, пока первые шаги  - новогоднее падение Китая, США, прочих развивающихся рынков. В зону падения вошла Япония. В Европе огромный риск создают убытки Deutsche Bank, полученные в результате игры на деривативах. В кризис попала Россия, сложная картина в Европе, экономика КНР также может пойти вниз – замедление роста, крах фондового рынка Китая, гигантский отток капитала на фоне замедления экспорта и импорта – первая ласточка. Падение фондового рынка наступает  как реакция на негативные процессы в экономике либо на перегрев рынка, после него все процессы по эффекту домино идут до конца, рецессия становится явной и углубляется.

25) Индикаторы замедления мировой экономики. Помимо падения сырьевого индекса Bloomberg, замедления мировой торговли, замедления экспорта и импорта ряда крупных стран,  есть ряд очень важных сигналов – рост стоимости золота, продажа рядом мировых ЦБ ценных бумаг США, активная покупка золота,  возврат золота Германией из хранилищ США, Франции и Англии. Эти данные оперативно отражаются на сайте "Кто в курсе".  Доверие к США также не безгранично.

26) Повтор цикла – точен. Если посмотреть на исторические данные, то интервал между стандартными циклами крайне точен - 7-8 лет. Исходя из этого, вероятность новой рецессии в 2016-17 г.г. не только в США, но и в целом в мире крайне высока.

27) Долларовый цикл, рецессия и банкротство. Повышение ставок всегда предваряет кризис: так было накануне 1929 г., так было перед 2007 г. Логика хозяев станка ФРС очень проста – дешевый доллар дают всем, сырье стоит дорого, капитал притекает на развивающиеся рынки, потом ставки повышаются, и отдавать надо дорогой доллар, сырье падает, а капитал бежит на родину и сметает все на своем пути. Затем идут банкротства национальных экономик, добрый  МВФ с "шоковыми" реформами и скупка лакомых кусков по всему миру.

В 80-90х жертвой "долларового цикла" стал СССР, который при падении цен на нефть с 1986 г. постепенно стал банкротом. Накануне 90-х Япония также считала, что она скупит США. Но мудрые хозяева ФРС "вежливо" попросили их укрепить иену, и новый "претендент на мировое господство", надувший огромные пузыри на рынке недвижимости и акций  рухнул, пребывая ныне в стагнации более 20 лет. В кризис 1997-98 гг. были  обанкрочены  некоторые "азиатские тигры", а американский капитал скупил многие предприятия Южной Кореи (см. Наоми Кляйн  "Доктрина Шока"). Сейчас на роль нового мирового "лидера" претендует Китай. США также "вежливо" просил Китай укрепить юань - и он это делал ранее. В Китае также образовался пузырь на рынке акций и недвижимости: теперь он сдувается. Все это слишком напоминает Японию.

Столкнувшись с катастрофическими для бюджета ценами на нефть – сейчас 30-35 (сверстан -50) Россия готова приватизировать все, а Минфин – резать бюджет и занимать на внешних рынках. Вспомним лихие 90-е. Сейчас этап-2, окончательный. Как пишет Дж.Сорос, Россия может стать банкротом к 2017 г.

Истина очень проста: хозяева мирового печатного станка всегда выигрывают. Сейчас их цель - страны БРИКС. У СССР также был свой ФРС  - и назвался он ГосБанк СССР, в том числе  потому он был Империей №2. Пора об этом вспомнить и обзавестись, наконец, своим печатным станком, отказавшись от доллара.

Сейчас эпоха дешевого доллара кончилась, ФРС повысил и готов повышать ставки, настала эпоха нового кризиса. Добро пожаловать в новую эпоху перемен!

Независимый экономист Александр Одинцов специально для Накануне.RU


Если вы заметили ошибку в тексте, выделите её и нажмите Ctrl + Enter

Архив материалов

   
ПН ВТ СР ЧТ ПТ СБ ВС


Архив материалов

   
ПН ВТ СР ЧТ ПТ СБ ВС