Усманов упорно собирает транснациональную мегакомпанию : Аналитика Накануне.RU

Усманов упорно собирает транснациональную мегакомпанию

В России может появиться новый крупный игрок в черной металлургии. Алишер Усманов и его партнеры, объединив под управлением холдинга "Металлоинвест" свои российские активы, не только сумели продвинуться в переговорах с "Метинвестом" и "Смарт-групп", управляющими горно-металлургическими комбинатами на Украине, но и не исключают объединения с "Евразом" или "Северсталью". А по имеющимся на рынке слухам, к этому альянсу может присоединиться и Магнитогорский меткомбинат, в прошлом не желавший объединяться с ГОКами Усманова.

металлургия плавка печь ковш(2004)|Фото: Фото: Накануне.ru

Краткая справка: Холдинг "Металлоинвест" управляет предприятиями горно-металлургической и машиностроительной промышленности России: Михайловский ГОК, Лебединский ГОК, ОАО "Оскольский электрометаллургический комбинат" (ОЭМК), ОАО "Уральская сталь" и машиностроительный концерн "ОРМЕТО — ЮУМЗ". На долю холдинга приходится более 40% производимого в России железорудного сырья (около 40 млн т, при общем ежегодном производстве в стране 83-85 млн т сырья в год), по выплавке стали он занимает пятое место (более 6 млн т в год). Консолидированная выручка управляемых "Металлоинвестом" предприятий в 2005 г. составила 120,6 млрд рублей, чистая прибыль - 26,1 млрд рублей. По информации, имеющейся на рынке, Михайловским ГОКом и "Уральской сталью" Алишер Усманов владеет на паритете с Василием Анисимовым, и более 90% акций Лебединского ГОКа и ОЭМК с компаниями, представляющими интересы депутата Госдумы РФ Андрея Скоча.

Выкупив в 2005 году у Бориса Иванишвили за $1,65 млрд 97% акций Михайловского ГОКа (крупнейшего в России по запасам железной руды и второго, после Лебединского, производителя железорудного сырья для черной металлургии) Алишер Усманов и его партнеры заявили, что уже ведут переговоры о покупке в Казахстане Соколовско-Сарбайского ГПО, Южного и Ингулецкого ГОКов на Украине. Приглашение присоединиться к создаваемой компании тогда получили и все российские металлурги, о чем мы уже писали. А затем последовало затяжное противостояние с Магнитогорским металлургическим комбинатом, который представлялся Усманову идеальным партнером для объединения, поскольку он единственный в стране не имел, и до сих пор не обзавелся собственной сырьевой горно-рудной базой.

Если планы Усманова по присоединению украинских активов будут реализованы, то этот альянс ("Евразийская горно-металлургическая компания", как называл его сам Усманов) станет заметным игроком не только на постсоветском пространстве, но и на международном рынке. "Речь идет о создании одной из крупнейших мировых транснациональных компаний с капитализацией не менее $10-12 млрд", - заявили Накануне.RU в "Металлоинвесте". Сегодня цены на железорудное сырье всему миру диктует тройка лидеров CVRD, Rio Tinto, BHP Billiton, однако совокупные запасы Украины, Казахстана и России (70 млрд т железорудного сырья) в разы больше, чем у мировых производителей. Но при этом совместная добыча российских и украинских ГОКов меньше, чем у любой компаний из мировой тройки. "Поэтому создание на базе крупнейших ГОКов Украины, России и Казахстана "Евразийской горно-металлургической компании" позволит привлечь в отрасль масштабные инвестиции и создать эффективного конкурентоспособного на мировом рынке игрока с годовым объемом производства 78 млн т и возможностью увеличения до 100 млн т. Для сравнения, бразильская CVRD перерабатывает ежегодно около 212 млн тонн железорудного сырья", - отметили в "Металлоинвесте".

Таким образом, в мире может появиться четвертый крупный игрок, способный диктовать металлургам цены на сырье. Концепция создания "Евразийской горно-металлургической компании", напомним, была направлена в кабинеты министров России, Украины и Казахстана весной прошлого года. А в минувшем сентябре г-н Усманов в интервью "Ведомостям" рассказал, что "мы сильно продвинулись в переговорах с нашими украинскими партнерами. Идет оценка активов "Метинвеста" и "Смарт-групп". Вполне возможно, мы договоримся о слиянии". А вот акционеры казахстанского Соколовско-Сарбайского ГПО, по словам Усманова, все еще не определились со своим решением. "У них есть свои планы вывода предприятия на IPO. К тому же у них идет внутренняя реструктуризация, если по ее окончании они скажут, что готовы к переговорам об объединении, мы их возобновим", - сообщил он.

"Смарт-Групп" контролируется российским бизнесменом Вадимом Новинским, владеет на Украине Ингулецким ГОКом, и на паритете с группой "Приват" Южным ГОКом, а также имеет блокирующий пакет акций "Макеевсталь", созданной для предотвращения банкротства и финансового оздоровления Макеевского металлургического комбината. "Метинвест" принадлежит компаниям, подконтрольным известному украинскому бизнесмену Ринату Ахметову. Холдинг имеет полный производственный цикл, начиная от добычи руды и угля и заканчивая производством проката и труб большого диаметра. В "Метинвест" входят "Краснодонуголь", Авдеевский коксохимический завод, Северный и Центральный ГОКи, Металлургический комбинат "Азовсталь", Енакиевский металлургический завод и Харцизский трубный завод.

По подсчетам экспертов, капитализация российско-украинской объединенной компании может составить до $20 млрд, в зависимости от того, какие именно активы в нее войдут, и собственно результатов их оценки.

"Если говорить об украинских активах, то Усманов вряд ли претендует на что-то кроме "Смарт-групп", с которой он уже сотрудничает в проекте по достройке АО "Криворожский горно-обогатительный комбинат окисленных руд", - считает Денис Горев, аналитик ИК "ФИНАМ", - Оценить активы "Смарт-групп" достаточно сложно в виду непубличности этой компании. Однако, в случае объединения ее с "Металлоинвестом" объединенный холдинг будет стоить не меньше $15 млрд. Это будет одна из крупнейших компаний в СНГ, хотя по мировым меркам она останется игроком среднего масштаба". Однако, учитывая сложную политическую обстановку на Украине, эксперты сомневаются в скорой реализации планов Усманова и его партнеров. Аналитик "Банка Москвы" Дмитрий Скворцов отмечает в беседе с Накануне.RU, что проекты подобного масштаба требуют одобрения на самом высоком уровне, поскольку затрагивают национальные интересы обеих стран: "Возможно, оценка активов "Метинвеста" и "Смарт-групп" окажется для Усманова слишком дорогой, из-за чего сделка может не состояться, - не исключает эксперт, - В то же время вопрос об объединении "Металлоинвеста" с украинскими активами, это, прежде всего, политическое решение. Учитывая политическую нестабильность на Украине, в реализацию этих планов мне верится с трудом, по крайней мере, в ближайшей перспективе".

Поэтому наиболее вероятным эксперты считают объединение активов Уманова и его партнеров с "Евразом" - одной из крупнейших вертикально интегрированных металлургических и горнодобывающих компаний в России. В 2005 году предприятия "Евраз Груп" произвели 13,9 млн. тонн стали, 12,2 млн. тонн проката. "Евраз" включают в себя три ведущих сталелитейных предприятия Нижнетагильский, Западно-Сибирский и Новокузнецкий металлургические комбинаты, а также горнорудные - "Евразруда", Качканарский и Высокогорский ГОКи и ряд угольных активов.

После того, как официально было объявлено, что бывший владелец нефтяной компании "Сибнефть", губернатор Чукотки Роман Абрамович получил контроль над 40% "Евраза", его представители заявляли, что намерены сделать "Евраз" центром консолидации активов черной металлургии. Месяцем ранее об этом, в частности, заявил глава группы Millhouse, деловой партнер г-на Абрамовича Евгений Швидлер. По его словам, как сообщал "Коммерсант", переговоры о консолидации велись с владельцами всех меткомбинатов в стране, однако "наиболее готовы к переговорам" оказались "Северсталь" и "Металлоинвест". Более того, судя по сентябрьскому заявлению помощника Президента РФ Игоря Шувалова, идею объединения разделяют и в Кремле: чиновники считают, что только так российские металлурги могут стать конкурентоспособными на мировом рынке.

В "Северстали" от комментариев на этот счет отказались. А вот совладелец "Металлоинвеста" г-н Усманов в своем недавнем интервью признал, что к нему и его партнерам с такими предложениями обращались. Более того, он готов серьезно обсуждать возможную сделку: "Мы с удовольствием их обсуждаем, например, с представителями “Евраза”, среди которых есть мощный финансово и перспективный со всех точек зрения акционер Роман Абрамович. Этот фактор больше всего будет влиять на наш выбор, потому что компания с такими ресурсами будет играть в любую игру. “Евраз” уже прошел IPO, и его акционеры готовы обсуждать поглощение наших предприятий в обмен на акции “Евраза”, - рассказал он, добавив, что - наши предприятия пока не оценены, поэтому мы сами сперва хотим подготовиться к IPO, чтобы появился единый критерий оценки. Исходя из этого, мы сначала закончим внутреннее структурирование нашего холдинга до того уровня, чтобы он был готов к биржевой оценке, это произойдет в течение полугода - девяти месяцев, а после этого будем серьезно обсуждать возможные сделки с другими компаниями".

Усманов также признал, что его компания хотела приобрести блокирующий пакет "Мечела" во время последнего публичного размещения его акций, однако сделать этого не удалось, поскольку скомпоновать блок "25% + 1 акция" оказалось невозможным. Кроме того, по его словам, предварительные переговоры проводились и с “Северсталью”. "Считаем, что это мог бы быть идеальный партнер для объединения с нами", - заявил Усманов.

Эксперты подсчитали, что стоимость активов "Металлоинвеста" после их консолидации и оценки, и активов "Евраза" примерно сопоставимы, поэтому Усманов и его партнеры могут рассчитывать на 50-процентную долю в объединенной компании.

Но прежде им необходимо завершить внутреннее структурирование холдинга: "Основные активы "Металлоинвеста" - это Михайловский и Лебединский ГОКи. Капитализация первого составляет $1,8 млрд, второго - $3 млрд, плюс ОЭМК и Уральская сталь - это еще около $3-4 млрд, таким образом, общая стоимость "Металлоинвеста", теоретически, может составить свыше $7 млрд, - говорит аналитик "Банка Москвы" Дмитрий Скворцов, - Капитализация Евраза - $7,7 млрд. В принципе, стоимость обеих компаний вполне сопоставимая. Другой вопрос, каким образом они будут консолидировать свои активы". Без проведения оценки своих активов и прочих нюансов, таких как необходимость перехода "Металлоинвеста" на выпуск консолидированной финансовой отчетности, отмечает эксперт, к сделке пока не готовы обе компании. Но консолидацию отраслевые аналитики считают отличной идеей.

По экспертным оценкам, в результате слияния "Евраза" с "Северсталью" и "Металлоинвестом" в мире появится вторая по своим объемам производства компания, после объединения Arcelor - Mittal Steel. А по имеющимся на рынке слухам, к этому альянсу может присоединиться и Магнитогорский меткомбинат (ММК), в прошлом не желавший объединяться с ГОКами Усманова, из-за чего и оказался в сырьевой блокаде, о чем мы уже писали. Пресс-секретарь ММК Елена Азовцева подтвердила Накануне.RU, что на комбинате рассматривали подобные предложения. Однако, по ее словам, "предложений, дающих в результате их реализации ощутимый синергетический эффект, в компанию не поступало". При этом она подчеркнула, что ММК готово рассматривать предложения других компаний. "Однако на сегодняшний день этот вопрос не является для нас самым актуальным", - заявила Азовцева.

Наблюдатели, в свою очередь, объясняют, что переговоры с акционерами меткомбинатов, каждый из которых имеет собственную стратегию развития и крепко занимает тот или иной сегмент рынка, очевидно, проходят крайне сложно, поскольку никто из них не хочет терять контроль и статус ключевого владельца.

Достаточно вспомнить, насколько решительно в прошлом году менеджмент ММК во главе с Виктором Рашниковым боролся за независимость комбината от ГОКов Усманова. Однако по данным слухмейкеров, председателю Совета директоров ММК г-ну Рашникову сделали предложение, от которого, что называется, трудно отказаться. По одной из версий, ему предложили пост высокопоставленного чиновника в Челябинской области, возможно даже губернатора, в обмен на согласие выйти из бизнеса совсем, либо частично продать свой пакет акций ММК.

"Вполне возможно, что Рашников останется первым человеком в Магнитогорске или Челябинской области, но только не в качестве собственника ММК, а высокопоставленного чиновника", - считает аналитик Дмитрий Скворцов из "Банка Москвы", отмечая при этом, что на сегодняшний день это не более чем предположение на основе имеющихся на рынке слухов. "Причем ММК и "Металлоинвест" очень удачно друг друга дополнят, - продолжает он, - у ММК, как известно, нет собственного сырья, а у "Металлоинвеста" оно в избытке. ММК не хотел сливаться с ГОКами, но с "Евразом" это не исключено", - говорит он. А Денис Горев, аналитик ИК "ФИНАМ", в беседе с Накануне.RU отмечает, что стратегия "Северстали" нацелена на интеграцию с зарубежными компаниями – она претендует на роль самостоятельного консолидирующего центра, поэтому ее объединение с "Евразом" под большим вопросом. А вот Усманов, по его словам, сейчас в большей степени ориентирован на объединение с активам Абрамовича. "Слияние с "Евразом" вполне вероятно. В результате слияния "Евраза" и "Метллоинвеста" созданная структура войдет в число лидеров российской металлургии, а случае поглощения ММК может стать компанией международного уровня", - говорит Денис Горев.

Впрочем, даже если ни "Северсталь", ни ММК не присоединятся к возможному альянсу "Евраза" и "Металлоинвеста", на российском рынке появится новый интересный игрок. Причем ситуация тут несколько похожа на готовящееся слияние крупнейших игроков в цветной металлургии – производителей алюминия "РУСАЛа" и "СУАЛа".

Усманов, также как и совладелец "СУАЛа" г-н Вексельберг, очевидно, рассматривает два варианта пути развития своей компании (за исключением объединения с украинскими и казахстанским ГОКами) - это размещение акций на международных фондовых рынках (IPO), либо собственно альянс с "Евразом".

"Думаю, в следующем году мы станем свидетелями крупного корпоративного события: либо слияния ведущих компаний, либо выхода одной из них на международный фондовый рынок. Если же Усманову и его компании будет более выгоден первый вариант, он пойдет на объединение", - считает эксперт из "Банка Москвы" Дмитрий Скворцов. Он уверен, что Усманов готов даже к потере полного контроля над "Металлоинвестом" ради создания мегакомпании, которая смогла бы диктовать рынку свои условия. К тоже же, чем крупнее российская компания, тем большую долю она может сохранить за собой при покупке крупного зарубежного актива. Для Усманова это вообще скорее национальная идея... В отличие от Абрамовича, для которого после того, как он продал газовой госмонополии "Сибнефть" и выгодно вышел из нефтяного бизнеса, черная металлургия - лишь еще одна потенциально интересная отрасль для инвестиций. "Абрамович всегда был на особом счету у российских властей, и он достаточно лояльно относится к власти. Его попросили продать "Газпрому" "Сибнефть" - он продал и, как известно, очень выгодно для себя. Теперь, очевидно, его попросили инвестировать в черную металлургию. Безусловно, он видит потенциал этой отрасли и понимает, что если ему удастся консолидировать активы, получить некий синергетический эффект, то эти вложения окупятся в будущем. Безусловно, есть и поддержка этим планам и на самом высоком уровне. Однако Абрамович, скорее, портфельный инвестор - он вкладывает, чтобы заработать на этом - через несколько лет выйти из бизнеса по высокой цене", - считает Дмитрий Скворцов. А Денис Горев из ИК "ФИНАМ" отмечает, что даже в случае размещения акций "Металлоинвеста" (IPO), оно будет проводится не с целью развития бизнеса, а для определения его стоимости для последующих слияний.

Со дня на день российский рынок ожидает официального известия о том, что переговоры Вексельберга о слиянии "СУАЛа" с "РУСАЛом" успешно завершились. И, по мнению участников рынка, именно Кремль заинтересован в появлении нового крупного российского игрока - номер один в мире по производству алюминия, а с учетом зарубежной экспансии способного серьезно влиять на внешний рынок. Сегодня отрасли и технологии, в которых Россия существенно опережает весь остальной мир, можно пересчитать по пальцам, поэтому с точки зрения государственных интересов гораздо предпочтительнее иметь именно такую национмегакомпанию и в черной металлургии, чтобы хорошо заработать на своих достижениях.

Скорее всего, до конца этого года мы станем свидетелями слияния алюминиевых гигантов, а в следующем году - образования крупного горно-металлургического альянса. "Металлоинвест" с его ГОКами - очень лакомый кусочек, и, пожалуй, единственная в стране открытая для объединения. Вопрос только в том, с кем холдинг пойдет на интеграцию: или продолжит переговоры с зарубежными партнерами с тем, чтобы создать мощного, четвертого в мире производителя железорудного сырья, либо пойдет по пути слияния с металлургическими активами внутри страны. Но, судя по тому, как российское государство последовательно усиливает свои позиции в ключевых отраслях, есть все основания полагать, что исход событий зависит от того, какая из этих сделок получит одобрение Кремля. И сам Усманов часто повторяет, что основное его правило в бизнесе - никогда не делать ничего без понимания и поддержки государственного аппарата.

ПН	ВТ	СР	ЧТ	ПТ	СБ	ВС

ПН	ВТ	СР	ЧТ	ПТ	СБ	ВС

ПН	ВТ	СР	ЧТ	ПТ	СБ	ВС

Главное сейчас

Новости все материалы

Больше новостей

Архив материалов

Аналитика все материалы