"Ненастоящие" облигации : Аналитика Накануне.RU

Архив материалов

"Ненастоящие" облигации

Финансовый рынок, в последнее время мало поддающийся хоть какой-то логике, похоже, становится определенным спасением для предприятий. В условиях головокружительного падения, а затем, возможно, благодаря денежным вливаниям государства, серьезного, пусть и скачкообразного роста, ряд компаний из совершенно разных секторов решились разместить на бирже свои облигаций. Время самое неподходящее, ведь инвесторам, как считают аналитики, эти облигации совсем не нужны, или нужны по цене, которая никогда не устроит сами компании. Тем не менее, МТС, затем "Мечел", а после – "Лукойл", объявили об облигационных займах. Сроки обращения этих бумаг, так же, как и количество, и время выпуска разное. Но данный шаг говорит лишь об одном: компаниям срочно нужны деньги.

Так, в конце октября МТС разместила на ММВБ третий облигационный заем объемом 10 млрд руб. Срок обращения облигаций – более семи лет, но оферта по номиналу рассчитана на полтора года. Ставка купона определена в 14,01% годовых, что считается ниже рыночной. "В частности, когда доходность размещения выпуска МТС составила немногим более 14% годовых, выпуск компании-аналога "Вымпелком" на вторичном рынке можно было купить под доходность более 20% годовых", - заявил Накануне.RU аналитик ЗАО "Пиоглобал Эссет Мендежмент" Георгий Аксенов.

Для чего в МТС пошлина такой шаг, отчасти понятно, ведь ранее появлялась информация, что Федеральная антимонопольная служба удовлетворила ходатайства о покупке поволжского сотового оператора СМАРТС, которые были проданы МТС и Мегафон.

Справка: облигация - эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент либо дисконт.

Первичное размещение облигаций проходит в один день. При совершении операций купли-продажи процентных облигаций покупатель уплачивает продавцу не только основную сумму сделки, но и сумму накопленного купонного дохода по текущему купону. Для сделок с отсроченной поставкой накопленного купонного дохода обычно рассчитывается на дату предполагаемой поставки.

Следующей компанией, которая решилась на выпуск облигационного займа, стал "Мечел". Решено разместить 15 серий биржевых облигаций общим объемом 30 млрд руб. Зачем компании понадобились деньги, особенно в условиях стагнации производства и замораживании инвестиционных проектов, реализации которых сейчас все равно никому не нужна, можно лишь гадать. Средства могут пойти и на рефинансирование долгов, и на новые проекты. Хотя, как пишет РБК daily, вице-президент "Мечела" по финансам Станислав Площенко отмечал, что у компании нет необходимости в ближайшее время погашать задолженность. Чистый долг компании сейчас составляет $4,8 млрд , а ближайшие масштабные выплаты должны состояться в марте 2009 года, когда "Мечелу" нужно будет вернуть $1,5 млрд., взятых на покупку Oriel. Также существует длинный синдицированный кредит в размере $2 млрд, привлеченный для покупки якутских активов. А вот именно на них и могут пойти средства, - считает аналитик ИК "Атон" Марат Габитов.

"У "Мечела" есть приоритетные проекты, это, например, железная дорога к Эльгинскому месторождению. Также нужно поддерживать ликвидность оборотного капитала, поскольку в отрасли возникла целая цепочка неплатежей, компании стараются как можно дольше не платить за поставки угля. Оборотные средства компании Мечелу нужны", - высказал Накануне.RU свое мнение Марат Габитов.

По его словам, деньги не помешают сейчас любой компании для поддержания ликвидности, однако на спрос на облигации со стороны инвесторов рассчитывать не стоит, ведь такие же ценные бумаги, например, "Газпрома", торгуются с очень высокой доходностью, поэтому облигации "Мечела" не вызовут интерес. Поэтому, как считает Марат Габитов, стальная группа не стала бы делать облигационный займ, не имея покупателя. "Мечел" может размещать займ, уже зная, что его облигации купит государство. Основная стратегия всех – на как можно долгое время оттянуть исполнение обязательств. Форма финансирования разная, но источник один и тот же – государство. Это может быть финансирование через Внешэкономбанк, может быть продажа государству облигаций", - полагает аналитик ИК "Атон".

Такой же источник финансирования вероятнее всего и у "Лукойла", объявившего накануне о размещении 20 выпусков биржевых облигаций на общую сумму 100 млрд руб. Объем каждого выпуска составляет 5 млрд руб. Срок обращения облигаций 1-10-й серии составляет полгода, 11-20-й серии - один год. Но когда именно произойдет размещение, не сообщается.

"Если это произойдет в ближайшее время, то сделки будут явно не рыночными, - сообщил Накануне.RU аналитик ИК "Велес-Капитал" Михаил Зак. - Сейчас разместиться на рыночных условиях почти невозможно. Облигации – форма займа, то есть у компании есть договоренность с заемщиком. Это может быть как государство, так и частные заемщики". Михаил Зак подчеркивает, что наагрузка на нефтяников сейчас достаточно большая, они пострадали от падения мировых цен на нефть. Поэтому деньги им тоже нужны. Вопрос в том, кто как договорился: кто-то о прямом кредите, а кто-то – о займе через облигации. Поэтому облигационные выпуски Лукойла, как и Мечела, как и МТС, нельзя рассматривать как классическое рыночное размещение.

"Реально рыночное размещение облигаций сейчас вряд ли возможно из-за жесточайшего кризиса ликвидности: подавляющему количеству участников рынка требуются лишь наличные деньги и они готовы продавать любые бумаги, причем порой по абсолютно неадеквато низким ценам. Скорее всего, размещения проходят технически, на собственные балансы или счета банков-организаторов, чтобы потом, под залог этих облигаций привлекать кредиты. Если облигации будут включены в ломбардный список, под них можно привлекать короткие деньги по весьма привлекательной ставке для текущего рынка", - заявил Накануне.RU аналитик ЗАО "Пиоглобал Эссет Мендежмент" Георгий Аксенов.

Тем не менее, по его словам, в будущем, когда ситуация стабилизируется, данные выпуски могут быть запущены в рынок. А рынки, между тем, продолжают расти. Эксперты пока не торопятся утверждать, что это не просто колебания, ставшие привычными в последнее время, а начало долговременного роста. Но никто не берется говорить и обратное. А учитывая, какими темпами в последние дни растет рынок, вполне можно предположить, что он восстановится. И тогда заявленные облигации могут вполне привлечь инвесторов и стать настоящими рыночными.

Автор: