Месяц без девальвации
Накануне стало известно, что Китай отказался от девальвации своей национальной валюты. А вот в России девальвация уже прошла, и сейчас самое время посмотреть, какой эффект она произвела на финансовые показатели. Что будет с инфляцией, бивалюнтой корзиной и кредитами, а главное, - где были совершены ошибки и как их избежать в будущем - об этом и многом другом читайте в еженедельной колонке кандидата экономических наук, директора уральского филиала инвестиционно-финансовой группы "Аккорд-Инвест" Константина Селянина на Накануне.RU.
Прошло около месяца с момента окончания "плавной" девальвации рубля к основным мировым валютам. Стоимость бивалютной корзины послушно колеблется в заданном ЦБ РФ коридоре 39-41руб. Ситуация на валютном и денежном рынках стабилизировалась, но эта стабилизация не имеет ничего общего со стабильной ситуацией в 2007 г. - начале 2008 г., когда та же бивалютная корзина колебалась в диапазоне 29-30,4руб.
Однако, на наш взгляд это только цветочки, основной инфляционный удар придется на последующие месяцы, когда будут проданы остатки импортных товаров, закупленных еще по "докризисным" ценам, и на рынке останутся лишь "свежие", но сильно подорожавшие товары. Кстати, вслед за импортом отечественные производители аналогов тоже поднимут цены (уж таковы особенности национального рынка).
| Негативным является и тот факт, что в условиях инфляционного давления реальный курс рубля к иностранным валютам будет стремительно укрепляться с точки зрения отечественных производителей (стоимость услуг и внутренние цены будут расти, увеличивая затраты) и весь выигрыш внутренних производителей от девальвации окажется кратковременным и ничтожным. Что делать в этом случае? |
Можно опять "мягко" девальвировать рубль … и так по кругу, раскручивая инфляционно-девальвационную спираль, которая окончательно добьет и без того пошатнувшее благосостояние большинства российских граждан (ведь на ряду с растущей инфляции реальные доходы "реально" сокращаются в январе 2009 г. еще на 6,7% к январю 2008 г.)
Вот уж где совсем плохо, так это на внутреннем кредитном рынке. Общая денежная масса с учетом валютной части, по оценкам экспертов Росбанка, увеличилась в рублевом выражении (за счет перетока части рублей в валюты и положительной переоценки валютных вложений из-за девальвации рубля).
Так что у банков несмотря ни на что есть денежные средства, более того их объем увеличился. Почему же все чаще слышны возгласы о недоступности кредита в РФ. На самом деле все просто (и грустно):
- В годы благоденствия (2002-2007 гг.) российские компании привыкли к отрицательным процентным ставкам, когда можно было легко взять кредит под процент существенно ниже уровня инфляции. Сейчас это не так, да еще и инфляционные ожидания весьма неутешительные (более 15% за год). В условиях реальных положительных ставок по кредитам корпоративному сектору, есть очень большие сомнения в эффективности таких дорогих займов.
- Банки, нарастив валютные позиции, в настоящий момент могут достаточно легко дать валютный кредит. Но … в условиях "мягких" и прочих девальваций, и особенно, растущего инфляционного давления, повышающего в свою очередь девальвационные ожидания, компании с рублевой выручкой не могут взять на себя столь существенные валютные риски. Страховка от последних стоит в кризис очень дорого.
- Но и рублевый кредит привлечь большинство компаний не в состоянии, т.к. ставки в 20% и более годовых не обеспечивают рентабельности бизнеса. Под меньшую ставку банки боятся выдавать кредиты, т.к. риск невозврата в последнее время резко вырос и продолжает расти. Кредитные организации можно понять: в условиях падения спроса внутри страны, падения экспортных цен, резкого ухудшения "кредитного качества" большинства заемщиков и глобального кризиса недоверия трудно выдавать кредиты под низкий процент, уж лучше сосредоточится на обслуживании своих долгов, сохранении бизнеса и страховке от разнообразных рисков.
| Можно сказать, что кредитный рынок РФ мертв. Как к этому приспособятся российские компании (чуть меньше, чем Роснефть, например) с высокой долговой нагрузкой и бизнесом с невысокой рентабельностью (менее 15-20%)? Пока не понятно. Ясно, что выживут компании с высокой рентабельностью, с акционерами, готовыми поддержать денежную позицию своей компании, а также компании с большими резервами и эффективным управлением в условиях кризиса. |
То, что бюджеты ближайших лет будут дефицитными, уже все знают. Понятно, также и то, что 2,7 трлн "дефицитных" рублей (именно таким планирует правительство дефицит бюджета на 2009 г.) придут в экономику и в этом году из нее не выйдут в виде доходов того же бюджета. Приток такой денежной массы может спровоцировать еще один виток инфляции, т.к. в условиях уменьшения ВВП товаров, которые можно купить на эти деньги больше не станет. Кроме того, эти деньги в большей части будут вливаться не в производство, а в потребление (через социальные расходы, национальные проекты и антикризисные меры). Во избежание негативных инфляционных последствий монетарные власти предполагают изъять из банковского сектора аналогичную сумму в 2,7трлн руб. Т.е. прекратить историю с аукционами без залога, уменьшить объемы рефинансирования под залог ценных бумаг. Представляется очень сомнительным сама возможность такого "осушения" банковской системы. Многие, в том числе очень крупные банки, могут такую процедуру не пережить. Ведь предстоят выплаты по кредитам в валюте, а неплатежи по кредитам, выданным самими банками, резко растут.
Итак, ЦБ РФ и правительство зажаты с двух сторон:
- инфляция грозит перечеркнуть все достижения предыдущих лет;
- вывод денег из банковской системы грозит ее коллапсом и отсутствием вообще какого-либо кредитования.
Дна финансово-экономического кризиса в РФ еще не видно. Самое интересное еще впереди.
Летать в России станет еще дороже
Креатив Госдумы так и прет: про букмекеров и депутатов
Вот это "Вызов"
