МАКСИмальная сделка : Аналитика Накануне.RU

Архив материалов

МАКСИмальная сделка

Николай Максимов, стоящий во главе "Макси-Групп", вновь удивил. Объявленная и разрекламированная губернатором Свердловской области Эдуардом Росселем сделка компании с Gallaher Holding не состоялась. Вместо Алишера Усманова Максимову предстоит партнерство с Владимиром Лисиным, владеющим Новолипецким металлургическим комбинатом. Аналитики не спешат "скрещивать" две компании и не исключают возможности, что и это партнерство может не состояться.

Официальным поводом отказа Усманова от сотрудничества с "Макси-Групп" стало то, что Николай Максимов после подписания соглашения о намерениях продолжил переговоры с другими претендентами. Эксперты считают, что такой повод является достаточным основанием от отказа. "При крупных сделках очень многое зависит от доверия сторон, а здесь оно было нарушено с самого начала", - заявил Накануне.RU аналитик ИК "Финам" Денис Горев.

Но, как пишет "Коммерсант", по версии Максимова причиной разрыва были разногласия в обсуждении дальнейшего развития "Макси-Групп". "В ходе переговоров господину Усманову не понравилась наша инвестпрограмма, подразумевавшая инвестирование в течение пяти-семи лет до $10 млрд в развитие компании и реализацию намеченных планов", - заявлял Максимов. Действительно, если бы его устраивали все моменты, рисковать удачным вариантом решения своих проблем он бы не стал. Однако и Алишер Усманов вряд ли стал бы разрывать наметившиеся отношения, если бы был действительно заинтересован в "Макси-Групп". "Сделку он проводил не из-за своих интересов, а, по большей части, чтобы помочь "Макси-Групп", но он видел в ней потенциал. Раз Максимов так поступил, не судьба работать вместе", - добавил Денис Горев.

Напомним, что купить часть "Макси-Групп" Алишера Усманова уговорил губернатор Эдуард Россель. "Я заканчивал решать эту проблему в два-три часа ночи...Максимов в одиночку из этой ситуации не вышел бы…Я занимался переговорами с Усмановым и просил его рассмотреть возможность взять 50% "Макси-Групп", - признавался губернатор. Согласно достигнутым договоренностям, Алишер Усманов получил бы 50% акций, 50% остались бы Николаю Максимову. При этом, управление компанией перешло бы Усманову.

А по предварительным договоренностям с Лисиным, ему достается 51% акций, 49% остаются Максимову. При этом условия сделки предусматривают немедленное предоставление займа от НЛМК в размере около $400 млн, последующее рефинансирование задолженности дочерних компаний "Макси-Групп", а также рефинансирование инвестиционной программы по строительству в России сети сталеплавильных и прокатных производств общей мощностью 10 млн т готовой продукции в год. Проще говоря – деньги в обмен на контроль.

"Для "Макси-Групп" все равно, с кем сотрудничать, так как предприятию сейчас важно финансирование. Максимову же важно было сохранить контроль за компанией, но выбора у него большего не было. Но, наверное, он продаст оставшийся процент, потому что смысла держать 49% нет. Максимов до последнего хотел сохранить контроль и партнерские отношения", - заявил Накануне.RU аналитик ФК "Уралсиб" Кирилл Чуйко. С Усмановым это бы удалось, с Лисиным – нет.

По мнению директора ИФГ "Аккорд-Инвест" Константина Селянина, НЛМК может предоставить компании кредит под залог доли Максимова. Впрочем, так ли это, неизвестно, поскольку подробности сделки стороны не раскрывают, как и стоимость.

Сама "Макси-Групп" оценивает свои активы в $2,5-3 млрд без учета долгов. Но реально узнать, сколько на самом деле стоит компания, крайне сложно, поскольку нет консолидированной отчетности, и "Макси-Групп" не присутствует на фондовых биржах. "Эта оценка ничем не подтверждена, реальная цена сделки может оказаться меньше в 1,5-2 раза", - считает Константин Селянин.

"Мы оцениваем уставной капитал "Макси-Групп" в $1,5-2 млрд. Половина компании $750 млн -$1 млрд, но у них большие долги. Стоимость покупки 51% акций может быть любой, от низкой до рыночной", - говорит аналитик ФК "Уралсиб" Кирилл Чуйко. В данном случае все решает покупатель, то есть Лисин. Но раз Максимов согласился, значит, условия его устроили, или же, после отказа Усманова от сотрудничества, просто не было выхода.

Напомним, что долги "Макси-Групп" составляют около 38 млрд руб., при том, что, заплатив банкам 4 млрд, компании пришлось на ЗАО "Нижнесергинский метизно-металлургический завод" остановить одну из двух электроплавильных печей. Кроме того, начались задержки по выплате зарплаты и так далее. Виновником кризиса на предприятии стали многочисленные займы для воплощения в жизнь обширной инвестиционной программы, а затем кризис ликвидности, когда банки потребовали заплатить по счетам.

Поэтому, как считает директор ИФГ "Аккорд-Инвест" Константин Селянин, вовсе не факт, что НЛМК получает удачное приобретение в виде "Макси-Групп", а не проблемы на свою голову. "Позиция НЛМК может усилиться после покупки "Макси-Групп" при том условии, что реальная оценка "Макси-Групп" близка к заявленной. Если же реальная стоимость предприятия меньше долга, то эта покупка ничего не усиливает. Скорее, НЛМК получает некую обузу", - говорит Константин Селянин.

С другой стороны, для НЛМК "Макси-Групп" является интересным и выгодным активом, поскольку Новолипецкий меткомбинат, специализирующийся на плоском прокате, чуть ли не единственное предприятие без собственного производства длинного проката. "НЛМК может кардинально поменять свой бизнес", - прогнозирует Кирилл Чуйко. Если все задуманное совершится и "Макси-Групп" через какое-то время сможет производить 10 млн т стали в год (сейчас производится более 2 млн т), то это позволит НЛМК удвоить производство стали в течение ближайших пяти лет.

При этом, пресс-служба НЛМК, распространяя сообщение о покупке 49% акций "Макси-Групп", очень осторожна и не говорит о покупке, как о решенном факте. "ОАО "НЛМК" сегодня объявил о том, что компания находится в состоянии переговоров с ОАО "Макси-групп" о возможности приобретения контрольного пакета данной компании. В настоящий момент, стороны достигли предварительного соглашения о продаже контрольного пакета "Макси-групп" ОАО "НЛМК. Сделка, являющаяся объектом дальнейших переговоров, утверждения Советом директоров ОАО "НЛМК", оформления окончательного соглашения между акционерами, а также прочих согласований, будет завершена к концу текущего года", - сказано в сообщении пресс-службы.

Со 100%-ной уверенностью говорить о том, что сделка все-таки состоится, пока не приходится. "Ситуация с отказом Усманова должна насторожить инвесторов. Поведение "Макси-Групп" достаточно энергично, но очень хаотично: вначале письма, потом объявление одной сделки, потом другой. Все это как заезженная пластинка. Без четких подтверждений со стороны НЛМК инвесторы не готовы ничего слушать", - подчеркивает директор ИФГ "Аккорд-Инвест". Накануне.RU будет следить за развитием событий.

Справка: ОАО "НЛМК" - одна из крупнейших в мире металлургических компаний. Будучи предприятием с полным металлургическим циклом, НЛМК производит чугун, слябы, холоднокатаную, горячекатаную, оцинкованную, динамную, трансформаторную сталь и сталь с полимерным покрытием. В 2006 году компания осуществила поставки в 56 стран Европы, Южной и Северной Америки, Азии, Африки, Ближнего и Среднего Востока. НЛМК производит около 13% всей российской стали.

ОАО "Макси-групп" - вертикально интегрированная компания, включает два основных дивизиона - ОАО "Металлургический холдинг" (производственный дивизион) и ЗАО "Уралвторчермет" (сырьевой дивизион), которые образуют замкнутый производственный цикл от сбора и переработки лома черных металлов до выпуска металлургической продукции высоких переделов. В частности, группе принадлежит ЗАО "Нижнесергинский метизно-металлургический завод" и ЗАО "Ревдинский трубный завод".

Автор: