Инвестиции в зимней спячке: деньги есть, а инвесторы ждут
Год назад аналитики прогнозировали массовый уход средств с банковских вкладов на фондовый рынок. Снижение ключевой ставки ЦБ должно было запустить этот процесс. Но итоги 2025 года неожиданны: активы частных инвесторов у брокеров достигли рекордных 11 трлн рублей, однако общая активность на рынке не растет, а снижается. Куда направлены эти триллионы и почему азарт инвесторов сменился осторожностью? Подробнее — в материале Накануне.RU.
Российский инвестиционный рынок завершает 2025 год в состоянии неопределенности. С одной стороны, цифры рекордные: по данным Банка России, квартальный приток средств частных лиц к брокерам составил 574 млрд рублей, а общий объем их активов впервые превысил 11 трлн. Казалось бы, рынок растет. Но за этими цифрами кроется кое-что интересное — при росте общего объема вложений на 86%, количество сделок сократилось на 27%. Деньги пришли, но остаются без движения.
Инвесторы, которых беспокоит геополитическая ситуация и не оправдавшиеся ожидания начала года, выбирают консервативные методы сохранения денег, ожидая ясных сигналов. Главный вопрос теперь — не сколько вложено, а во что и на какой срок.
Эксперты отмечают изменение подхода. Финансист, сооснователь венчурного фонда Василий Меловацкий называет главной чертой года "смену денежно-кредитной политики", которая создала ожидания по перетоку средств с депозитов. Однако оживления на рынке акций не произошло.
"Год был не очень удачным в этом отношении. Те ожидания, которые были в начале года, до сих пор не реализовались", — говорит он.
Неожиданным итогом года стал российский рубль, который вопреки прогнозам о слабости, до 96 за доллар, укрепился до уровня около 76. Это сделало рублевые активы, в первую очередь облигации, главным направлением для осторожного капитала.
Директор по стратегии "ФИНАМ" Ярослав Кабаков подтверждает эту тенденцию, отмечая, что "к концу года оптимизм уменьшился". По его наблюдениям, запрос инвесторов на доходность вырос, и если раньше приемлемой считалась "ключевая ставка плюс 10%", то сейчас это "ключевая ставка плюс 12–14%". Особенно это видно на рынке недвижимости.
"Деньги есть, инвесторы готовы вкладывать в недвижимость, но они хотят покупать со скидкой 10–15%", — говорит Кабаков. Рынок ищет недооцененные активы и проекты редевелопмента, так как готовая недвижимость не дает нужной доходности.
Экономист, учредитель инвестиционной платформы Александр Волгин приводит цифры, которые показывают сжатие этого сегмента. По его данным, рынок крауд-инвестиций в 2025 году остался на уровне прошлого года — около 54 млрд рублей. Рынок инвестиций в недвижимость, по прогнозам, составит 800 млрд, что на треть меньше показателей 2024 года. При этом жилье упало на 50%, а коммерческая недвижимость — на 10%.
"В 2025 году произошел перелом на рынке объектов легкой промышленности и складской недвижимости, мы видим снижение ставок, видим пустующие площади, и дефицит сменился переизбытком", — описывает Волгин ситуацию. Единственный растущий сегмент — гостиничный, который показал небольшой рост на 3–4% благодаря внутреннему туризму.
В этих условиях главным направлением стали облигации. "Для осторожного и консервативного инвестора этот год был удачным. Те, кто вкладывался в облигации, выбирал фонды ликвидности, точно не потеряли", — отмечает Василий Меловацкий. Он приводит расчеты: при доходности около 14–15% годовых и примерно 5 трлн рублей в облигациях, россияне могли заработать на этом классе активов около 750 млрд за год. На этом фоне рынок акций, по его словам, выглядел "гораздо слабее", оставаясь около нуля с начала года, а криптовалюты не показали значительного роста.
С этим не согласен Ярослав Кабаков, напоминая, что индекс Мосбиржи нужно оценивать с учетом дивидендов. Он видит в акциях потенциал на 2026 год, особенно на фоне прогнозируемого ослабления рубля до 95–96 за доллар. "Ослабление рубля — это приток средств экспортерам. Экспортеры — основные компании, которые платят дивиденды", — говорит эксперт, добавляя, что в долгосрочной перспективе акции исторически обгоняют облигации.
Отдельный и быстро растущий сегмент — цифровые активы. Эксперт по финансовым рынкам Алексей Мокров констатирует, что Россия вошла в топ-10 стран по использованию криптовалют. Однако он проводит границу между криптовалютой и регулируемыми цифровыми финансовыми активами (ЦФА). Последние в России все больше становятся "аналогом долгового рынка". Объем привлечений через ЦФА в 2025 году, по оценкам, достиг 500–700 млрд рублей, что превышает сумму за три предыдущих года.
Но здесь инвесторов ждут специфические риски, связанные с незрелостью законодательной базы. "Как у нас происходит дефолт по ЦФА? Платформа не несет ответственности, не объявляет этот выпуск дефолтным", — объясняет Мокров, указывая на проблему реструктуризаций, которые проводятся в одностороннем порядке.
Василий Меловацкий добавляет к рискам цифровых активов проблему безопасного хранения криптовалют и считает, что часто рекомендуемая доля в 5–10% от портфеля для обычного российского инвестора, не склонного к риску, — неверна. "Для среднего россиянина будет очень болезненно, потому что, когда какой-то сектор в крипте падает на 30–40%, потерять 2–3% от портфеля — это серьезно", — говорит он.
Несмотря на осторожность, число инвесторов продолжает расти. Алексей Мокров приводит данные: к осени 2025 года число физических лиц с брокерскими счетами на Московской бирже достигло 38,6 млн, увеличившись на 14% за год. Банк России насчитывает около 5 млн активных инвесторов — рост на 11%. "Инвестирование перестало быть хобби айтишников, теперь это массовый финансовый спорт", — говорит Мокров. Средний размер счета с активами вырос до 2,2 млн рублей, что превращает инвестиции из игры в работу с серьезным капиталом.
Что ждет этот капитал в 2026 году?
Эксперты считают, что многое зависит от динамики ключевой ставки и геополитической обстановки.
- Александр Волгин полагает, что новый год продолжит тенденции конца 2025-го, а изменение может произойти, если ставка уверенно опустится ниже 12%.
- Алексей Мокров советует строить основу портфеля на рублевых ОФЗ и корпоративных облигациях с доходностью выше 10%, отводя на акции крупных эмитентов из банковского сектора, сырья, инфраструктуры и IT 20–40%. Цифровые активы он называет "дополнением" — не более 5–10% для тех, кто готов к колебаниям.
- Венчурный рынок, по словам Василия Меловацкого, сегодня "сильно перегрет", особенно в сегменте искусственного интеллекта, и найти недооцененные качественные проекты стало крайне сложно.
Главный итог 2025 года, который подводят эксперты, лежит не в выборе активов. Алексей Мокров формулирует его так: "Главная ошибка 2025 года, как и предыдущих лет, не в том, что человек не угадал бумагу или компанию, а в том, что он пришел на рынок без стратегии и превращает инвестиции в казино". Рынок стал зрелым, суммы выросли, а значит, и подход должен измениться — стать взвешенным, диверсифицированным и стратегическим. Осторожность, с которой инвесторы встретили конец года, возможно, и есть первый признак этой зрелости.
Летать в России станет еще дороже
Креатив Госдумы так и прет: про букмекеров и депутатов
Вот это "Вызов"
