Большое будущее недоразвитого рынка : Аналитика Накануне.RU

Большое будущее недоразвитого рынка

Урал оказался весьма притягательной территорией для таких крупнейших структурных образований фондового рынка, как биржи. Всего полгода назад, в сентябре 2004 года, свою презентацию для инвесторов и крупных (главным образом металлургических) компаний провела в Екатеринбурге Лондонская фондовая биржа. А накануне аналогичное road-show в столице Среднего Урала устроила главная российская фондовая биржа – РТС (Российская торговая система). Интерес к региону охотно поясняют сами фондовики – уральский регион один из немногих крупных финансовых, промышленных и научных центров в стране. На экономику региона стабильно приходится 15-20% ВВП, в то же время реальное присутствие уральского капитала на финансовых рынках не превышает 3-5%. Потенциал Урала биржевики видят в двух-трех кратном росте активности инвесторов и эмитентов уже в ближайшем будущем.

Российский фондовый рынок по-прежнему недоразвит и противоречив. С одной стороны, он за последние 5 лет демонстрирует максимальную динамику среди развивающихся экономик (эту статистику, правда, сильно подпортил прошлый год, когда дело ЮКОСа снизило главный показатель динамики рынка – индекс РТС всего до 8%, что ниже даже уровня инфляции). С другой, несмотря на приличную, в общем, динамику развития, остальные показатели оставляют желать лучшего. Капитализация российского фондового рынка находится на уровне $280-300 млрд, в то время как, например, в Южной Корее этот критерий составляет $400 млрд, а в Китае - $600 млрд. По большинству основных показателей мы находимся на предпоследних местах, где-то между Мексикой, Перу и Бразилией.

Судите сами - в огромной России нашлась всего 201 публичная компания, которая согласилась открыть информацию о себе, чтобы эффективно и недорого привлекать деньги на фондовом рынке. Но даже и при таком невысоком количестве полноценных эмитентов наблюдается явный перекос с точки зрения внимания инвесторов к акциям. Активность торгов по 70% акций минимальна – одна сделка в неделю. Еще 10-12% компаний могут похвастаться тем, что по их акциям совершается примерно по одной сделке в день. Зато на всего лишь десяти так называемых "голубых фишках" сконцентрировано 83% оборота российского фондового рынка. А на долю "голубой фишки" №1 – "Газпрома" приходится 25% рынка. Для сравнения – во Франции доля "голубых фишек" не превышает 53%, а в США оборот по ним и вовсе 16%.

Очевидно, что проблемы фондового рынка структурные. Это подтвердил и "регулятор" фондового рынка – руководитель Уральского отделения ФСФР (Федеральной службы по финансовым рынкам) Владимир Крысов. "Претензий к профессиональным участникам рынка нет, есть проблемы с законодательством, которые необходимо решать и которые уже решаются вместе с участниками рынка", - сообщил хорошую новость Владимир Крысов. Речь идет о ликвидации ряда административных барьеров, снижении зарегулированности рынка, модернизации его структуры. В конечном итоге работа регулятора должна привести к тому, чтобы выход на фондовый рынок как для инвесторов (тех, кто хочет вкладывать деньги в ценные бумаги и зарабатывать на этом), так и для эмитентов (компаний, которые хотят размещать на рынке свои акции или иные ценные бумаги с тем, чтобы привлечь деньги) будет максимально доступным – недорогим и технически простым.

Учитывая, что ФСФР возглавляет весьма опытный финансист и чиновник Олег Вьюгин, сам в недавнем прошлом профессиональный участник фондового рынка, и профучастники, и инвесторы, и потенциальные эмитенты достаточно оптимистично смотрят на перспективу структурных изменений на рынке. Важность того, что законодательные изменения необходимо произвести быстро и качественно подтвердил и Владимир Крысов – "на развертывание этой работы должно уйти не больше года-двух, иначе российский капитал побежит на западные рынки".

Но, если Владимир Крысов говорил на конференции о том, что скоро на фондовым рынке работать будет просто и недорого, то задача Президента РТС Олега Сафонова заключалась в том, чтобы убедить потенциальных игроков рынка, что это не страшно и весьма выгодно. Основным лейтмотивом его выступлений звучало то, что инвесторам необходимо обратить свое пристальное внимание на акции второго и третьего эшелонов, к которым относятся бумаги более мелких, чем "голубые фишки" компаний. В пользу менее "раскрученных" акций говорят итоги за 2004 год – общий рост по акциям второго эшелона составил 30%, что в 3,5 раза больше роста индекса РТС, отражающего, по сути, динамику "голубых фишек". В настоящее время на РТС допущены к торгам акции около 300 эмитентов, большая часть из которых была весьма доходной, рост по отдельным акциям составил более 300% в 2004 году. С апреля этого года появился официально зарегистрированный индекс по акциям второго эшелона, который поможет участникам рынка следить за его динамикой.

Но РТС решила не останавливаться и на "раскрутке" акций второго-третьего эшелонов. На бирже создана система RTS Board предназначенная для так называемого индикативного котирования ценных бумаг, не включенных в официальные списки РТС, не допущенных к торгам в РТС. Замысел создания RTS Board прост – компании, которую колеблются и размышляют – выходить им или нет на публичный рынок привлечения капитала могут, что называется, потренироваться "на кошках". "Профучастник рынка или эмитент может написать заявление на биржу, в эту систему ввести свои акции и там может появиться котировка. Непонятно, сколько эта бумага стоит, поскольку по этим акциям или облигациям нет рынка. А эта система позволяет бумагу поставить и посмотреть – а что будет происходить – появится котировка или нет, какая динамика появится? Это крайне важный шаг, поскольку это позволяет очень быстро посмотреть и понять есть ли интерес к бумаге", - говорит Олег Сафонов.

В настоящее время в этой системе уже представлено около 700 бумаг, но руководство РТС уверено, что и это очень мало. Потенциал российского рынка специалисты оценивают не меньше чем в 5-7 тысяч эмитентов, хотя и цифра в 17 тысяч не кажется им фантастической. И, если индикативные котировки в RTS Board появились, интерес инвесторов очевиден, то эту бумагу можно включать в полноценный котировальный список на бирже.

Отдельное внимание на конференции было уделено IPO – первичному размещению акций российских предприятий на бирже для привлечения недорогих, по сравнению с банковскими кредитами, средств на свое развитие. Дело в том, что из 12 последних крупнейших российских IPO ровно половина была проведена на зарубежных площадках – в октябре 2004 Стальная группа "Мечел" провела размещение в Нью-Йорке, в феврале уже этого года АФК "Система" разместилась на Лондонской бирже. Эта тенденция не может не беспокоить российских биржевиков, учитывая, что IPO является весьма солидной статьей доходов для них, а в ближайшие годы к размещению готовятся многие крупные компании, в том числе и прописанные на Урале. Так, ориентировочно уже в этом году первичное размещение своих акций планирует титановый холдинг ВСМПО-Ависма и в 2005-2006 году, возможно, "Евразхолдинг". Не ранее 2006 года планирует выход на рынок акций ММК, а в 2007-2008 годах – УГМК, ЧТПЗ и ТМК.

Чтобы этот лакомый кусок не проплыл мимо рта биржевиков, они прикладывают немалые усилия по упрощению и удешевлению проведения IPO в России по сравнению с зарубежными размещениями и уже добились определенного успеха. По словам Олега Вьюгина, которого частенько цитировали на конференции, проведен анализ, из которого следует, что стоимость размещения и поддержания листинга на заграничных и российских площадках теперь уже совершенно сопоставимая. Внутри страны уже достаточно денежных средств, которые позволяют привлечь достаточно капитала при выходе на фондовый рынок страны.

"Абсолютно необязательно для этого идти в Лондон или Нью-Йорк", - подтверждает Олег Сафонов, - "Выход и поддержание листинга там – это очень серьезные денежные средства. Кто-то считает это престижным, это своего рода показ достижений, но если посчитать экономическую целесообразность, то понятно, что это абсолютно бессмысленно. Там это стоит миллионы долларов, а изначально приведение отчетности в соответствие западным регуляторам стоит десятки миллионов долларов. При том, что внутри страны уже существует очень серьезный фондовый рынок, серьезные возможности для привлечения денежных средств. И регулятор об этом заявляет, и мы, как инфраструктура, сейчас имеем для этого все необходимые технологии. И мы ставим себе целью объяснить эмитентам, что для того, чтобы привлечь деньги вовсе не обязательно идти на Запад".

Приближается к западным параметрам уже и стоимость привлекаемого на российском фондовом рынке капитала. И хотя российские деньги пока "дороже" западных, экономический смысл размещения на иностранных площадках имеется только в одном случае – если размещенные акции позволяют привлечь от $1 млрд и выше. В истории последних российских IPO такой пример лишь один – АФК "Система", которая за 19% своих акций выручила чуть более $1,5 млрд. В подавляющем же большинстве случаев сумма привлекаемых средств не превышает $300 млн.

В том, что рано или поздно подавляющее большинство крупных и средних компаний вынуждено будет стать публичными и им придется заимствовать деньги на фондовом рынке специалисты не сомневаются. К этому их подтолкнет становящийся все более глобальным рынок, в том числе и вступление в ВТО.

Что же касается российского фондового рынка, то на него в будущем возложена и еще одна весьма глобальная государственная задача – в настоящее время законодательно прорабатывается вопрос о возможности более широкого использования средств пенсионных фондов на рынке ценных бумаг. Этот закон позволит, с одной стороны, более эффективно с точки зрения прибыли управлять длинными и большими пенсионными деньгами, через биржу инвестировать их в реальную экономику. С другой стороны, приток пенсионных денег сослужит хорошую службу всему фондовому рынку – приток большой денежной массы будет означать его бурную активизацию и "удешевление" денег, работающих и привлекаемых на бирже. Российский фондовый рынок, если теория совпадет с практикой, в результате станет еще более конкурентоспособным по сравнению с лучшими зарубежными фондовыми институтами.

Макроэкономическая ситуация для развития фондового рынка сегодня в России суперблагоприятная, это единогласно отмечают все специалисты. Государственные долги уменьшаются, золото-валютные резервы растут. Больше того, президент страны наконец-то высказался за сокращение сроков приватизационной "амнистии" с 10 до 3 лет, чего рынок ждал все последние пять лет. Налицо все предпосылки для установления активного развития – инициативные и профессиональные участники, работающие на рынке и очень грамотный специалист во главе регулирующего органа. В сухом остатке все это может означать одно – фондовый рынок в ближайшие годы станет гораздо более заметным, важным и реально действующим элементом российской экономики, а индекс РТС в 2005 окажется побольше прошлогодних 8%. Если, конечно, опять большая политика не подведет.

ПН	ВТ	СР	ЧТ	ПТ	СБ	ВС

ПН	ВТ	СР	ЧТ	ПТ	СБ	ВС

ПН	ВТ	СР	ЧТ	ПТ	СБ	ВС

Главное сейчас

Новости все материалы

Больше новостей

Архив материалов

Аналитика все материалы