Минэкономразвития улучшает прогноз по росту ВВП до 2,8%
Долг платежом страшен?
Накануне Министерство финансов России опубликовало очередные данные о внешнем долге нашей страны, по следам этого сообщения большинство СМИ радостно отрапортовало: внешний государственный долг России с каждым днем все меньше и меньше, и через несколько лет вообще может расплатиться по всем своим задолженностям, в том числе и по обязательствам СССР, которые РФ приняла на себя. Итак, сегодня наше государство задолжало различным странам и межгосударственным структурам $44,1 млрд. С начала года долг сократился на 8,7% - чем не повод для радости? Но не все так безоблачно. Все эти бодрые цифры касаются исключительно государственного долга, в то время как есть еще и корпоративный внешний долг, то есть то, что назанимали российские компании, в том числе и госкорпорации и корпорации, в которых более 50% принадлежит государству. И как раз этот-то долг не только не уменьшается – он растет пугающими темпами. За год он вымахал в 1,5 раза и теперь превышает $460 млрд! Вы только вдумайтесь в эту цифру – она уже превышает 35% от российского ВВП. 
Почему же так получилось и, главное, чем это грозит нашей стране, особенно в свете мирового финансового кризиса? По мнению ученых, государству и госкорпорациям, таким как Газпром и "Роснефть" (именно они являются основными заемщиками), стоит сильно призадуматься. "Возможность внешних корпоративных заимствований зависит от конъюнктуры мирового рынка (величины процентных ставок, спроса и предложения на кредиты и облигации). Учитывая это, пороговое значение корпоративного долга нерезидентам должно составлять 50% от порогового значения по внутреннему корпоративному долгу, то есть находиться в пределах 20-25% к ВВП", - высказали свое мнение в одной из публикаций ведущие научные сотрудники Института экономики РАН Александр Потемкин и Андрей Шабалин. Еще более пессимистический прогноз сделал в своей статье для "Газеты.RU" президент Института энергетической политики Владимир Милов. "Предстоящие в 2008 г. выплаты долгов российских корпораций в сумме, превышающей $100 млрд, уже стали поводом для беспокойства. Мировой кредитный кризис продолжается, привлечь новые международные займы для рефинансирования долгов сложно, значит, существует большая вероятность как минимум кризиса ликвидности в банковской системе, а в 
худшем случае – массового корпоративного дефолта, для предотвращения которого придется сокращать размер накопленных государством финансовых резервов, - прогнозирует ученый. - Чемпионы по накопленным долгам – государственные нефтегазовые компании Газпром и "Роснефть". Согласно их финансовой отчетности по международным стандартам, по состоянию на 30 сентября 2007 г. совокупный долг этих компаний составил более $85 млрд, или около одной пятой общего объема российского корпоративного долга. Значительная часть этого долга – 42%, или почти половина – представляет собой краткосрочные кредиты и займы со сроком погашения до года. Общий объем краткосрочного долга двух компаний сегодня превышает $36 млрд (более $17 млрд у Газпрома и более $19 млрд у "Роснефти"). Эти средства нефтегазовым госкомпаниям придется возвращать кредиторам уже в текущем году. Еще не так давно долги этих компаний были гораздо менее значительными: газпромовский на начало 2005 г. составлял менее $23 млрд, "Роснефти" на начало 2007 г. – менее $14 млрд".
Откуда взялись эти долги? Все просто. В последнее время у этих госкорпораций были "большие покупки": "Роснефть" приобрела основной актив ЮКОСа – "Юганскнефтегаз", у Газпрома – доли в проекте "Сахалин-2", "Сибнефть", активы в электроэнергетической отрасли, "Белтрансгаз" и покупки поменьше. На фоне стагнации и даже снижения объемов добычи собственного газа и предстоящих и текущих расходов на строительство трубопроводов в Европу газовый гигант не может не испытывать проблем с "живыми деньгами". Их, естественно, приходилось одалживать за границей. Есть и другой вариант заимствования российскими компаниями, который, однако, все равно неизменно ведет к наращиванию внешнего корпоративного долга. Компании могут кредитоваться и внутри страны (кстати, тем самым наращивая еще и внутренний корпоративный долг 
(который, кстати, также "пухнет" с каждым годом). Но при этом российские кредитные организации также вынуждены брать кредиты за рубежом. Если госкомпания берет кредит на покупку крупного актива, то, скорее всего, ей придется затем занимать еще – на погашение процентов по кредиту. Получается замкнутый круг. Но это еще не самое страшное. Самое страшное – это мировой финансовый кризис, в результате которого сформировался дефицит ликвидности. Не случится ли так, что, когда наши компании пойдут в иностранную структуру за очередным кредитным траншем, им просто откажут?
| Чем будут расплачиваться компании? Частные, скорее всего, просто будут продавать активы. Хуже обстоят дела с государственными, ведь Газпрому никто не позволит продавать стратегические активы в счет погашения долгов, и это абсолютно верно. Но тогда по долгам госкорпораций придется платить самому государству, распаковывая стратегические резервы. |
Кстати, еще немного о внутреннем долге России. Недавно на заседании в Госдуме председатель Счетной палаты РФ Сергей Степашин выступил с предложением разработать механизмы замещения иностранных займов российскими компаниями на внутренние заимствования. "Необходимо разработать мероприятия по замещению иностранных займов внутренними инвестициями, создать условия для осуществления заимствований российских предприятий и банков на внутреннем рынке", - заявил Сергей Степашин. Он назвал рост внешних российских задолженностей корпоративных структур одной из проблем текущей финансовой политики страны. При этом на 21 июля этого года только государственный внутренний долг составил более триллиона рублей!
Впрочем, есть надежда, что не все так плохо, и что рынок сам себя отрегулирует. По крайней мере, на это надеются сами бизнесмены-заемщики. Еще в конце прошлого года департамент экономической политики и конкурентоспособности Российского союза промышленников и предпринимателей выступил с таким заявлением: "Эмиссии корпоративных ценных бумаг откладываются из-за низкой инвестиционной 
активности и возросших процентных ставок. В такой ситуации рост внешнего корпоративного долга притормозится за счет консервативного характера поведения рынка капитала как в России, так и за рубежом. Можно согласиться с тезисом о том, что чрезмерный высокий уровень внешнего корпоративного долга может угрожать стабильности экономического развития. Вопрос лишь в определении обоснованных пороговых значений". Но при этом в РСПП не видят необходимости эти самые пороговые обозначения фиксировать.
"РСПП не видит необходимости жестко фиксировать пороговое значение экономической безопасности. Как можно сегодня определять угрозу экономической безопасности на основе нескольких, пусть и крупных, заемщиков? Структура внешнего корпоративного долга в России отличается от ситуации, к примеру, в Европе, где в ряде стран экономика чувствует себя комфортно и при превышении уровня внешнего корпоративного долга 60 % ВВП. В России внешний корпоративный долг концентрирован в небольшой группе отечественных компаний, в кредитоспособности которых сомневаться нет оснований. В частности, 40 % эмиссии корпоративных еврооблигаций приходится на государственные корпорации и банки, такие как Газпром, ВТБ, Россельхозбанк, Сбербанк и другие. С точки зрения РСПП нерациональны и предложения, согласно которым по достижению порогового значения требуется применение мер ограничительного характера. Во-первых, прекращение регистрации эмиссии – это прямое вмешательство в рыночные процессы, что может привести к искаженной мотивации. В 
частности, компании активнее начнут искать альтернативные и более дорогие источники финансирования инвестиционных проектов. Во-вторых, это прямое ограничение инвестиционной деятельности, что просто недопустимо и также будет искажать мотивацию, в частности в пользу продажи компаний иностранным инвесторам. В-третьих, вмешательство в банковское регулирование также исключается. Это прерогатива Банка России, который руководствуется целью поддержания стабильного развития банковского сектора. Таким образом, применение ограничительных мер даже на временной основе неэффективно и очень рискованно", - заключили в РСПП. По большому счету, союз промышленников и предпринимателей рекомендует ограничиться тщательным мониторингом.
Другого мнения придерживается Владимир Милов. "Ситуация с долгами "Роснефти" и Газпрома напрямую угрожает финансовой устойчивости этих компаний. Отношение долга к годовой выручке у Газпрома уже составляет почти 70%, у "Роснефти" – 106%, при том что норма для международных нефтегазовых корпораций сегодня – в пределах 10%, в крайнем случае, до 15%. В условиях высоких мировых цен нефтегазовые компании предпочли сократить объем заимствований, что естественно: отдавать долги в условиях падения нефтяных цен будет куда сложнее", - полагает эксперт.
И все-таки финансовые аналитики приободряют. "Напомним, что в первом квартале этого года внешние рынки были фактически закрыты для российских эмитентов, а первые более-менее крупные внешние привлечения начались только в апреле. Мы оцениваем размер внешнего долга РФ на конец года на уровне $520 – 530 млрд или порядка 29 % ВВП. Таким образом, в относительном выражении внешний долг в этом году достигнет рекордно низких значений", - полагают аналитики "Банка Москвы".
| Внешний долг ($ млрд) | 2005 г. | 2006 г. | 2007 г. | 1.04.2008 г. |
| ВСЕГО | 257 | 311 | 464 | 477 |
| В процентах к ВВП | 33,7 | 31,4 | 35,9 | 26,4 |
| ПРАВИТЕЛЬСТВО и ЦБ РФ | 82 | 49 | 46 | 41 |
| В процентах к ВВП | 10,7 | 4,9 | 3,6 | 2,3 |
| В процентах ко всему долгу | 31,9 | 15,6 | 10,0 | 8,6 |
| НЕФИНАНСОВЫЕ ПРЕДПРИЯТИЯ | 125 | 161 | 254 | 265 |
| В процентах к ВВП | 16,4 | 16,2 | 19,6 | 14,6 |
| В процентах ко всему долгу | 48,6 | 51,7 | 54,7 | 55,5 |
| БАНКИ | 50 | 101 | 164 | 171 |
| В процентах к ВВП | 6,6 | 10,2 | 12,7 | 9,5 |
| В процентах ко всему долгу | 19,5 | 32,6 | 35,3 | 35,9 |
Летать в России станет еще дороже
Креатив Госдумы так и прет: про букмекеров и депутатов
Вот это "Вызов"
